在“環(huán)境承載能力已經(jīng)達(dá)到或接近上限”的背景下，環(huán)保板塊一直是資金關(guān)注焦點。在“大氣十條”去年9月份頒布之后，今年底“水十條”也有望出臺，一系列政策提升了市場預(yù)期，本周污水處理板塊漲勢亮眼。而土壤修復(fù)概念股也受到了關(guān)注，今年4月份，國家首次公開了全國土地污染情況調(diào)查公報，表明耕地土壤污染和工礦業(yè)廢棄地污染嚴(yán)重，迫切需要治理。
12月10日，污水處理板塊崛起，尤其是以首創(chuàng)股份，創(chuàng)業(yè)環(huán)保為代表的低估值個股連拉陽線。此次污水處理板塊的強(qiáng)勢回歸得益于利好消息的帶動，據(jù)悉，《水污染防治行動計劃》（下稱“水十條”）預(yù)計本月底交相關(guān)會議審議后頒布，而由發(fā)改委起草的《環(huán)境污染第三方治理指導(dǎo)意見》也將在本月出臺。
污水處理板塊躁動
在本月底即將出臺“水十條”政策預(yù)期之下，周三資金蜂擁進(jìn)入污水處理板塊，萬邦達(dá)（300055,股吧）、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、首創(chuàng)股份等午盤先后拉出漲停板。“水十條”是繼我國在2013年9月份出臺《大氣污染防治行動計劃》之后，即將頒布的又一項重大污染防治計劃，目標(biāo)是2017年前消滅劣五類水，時間上早于此前市場預(yù)期的2020年。
2014年以來污水處理行業(yè)利好政策不斷，但是經(jīng)過2013年上半年的大漲，在實質(zhì)性政策落地之前污水處理板塊已經(jīng)超過18個月的持續(xù)調(diào)整。券商分析師認(rèn)為，污水治理政策涉及到眾多部委利益的權(quán)衡，需要經(jīng)過環(huán)保部、住建部、國土資源部、水利部、國家發(fā)改委等多部委共同協(xié)調(diào)，反復(fù)論證考察才能出臺，所以在具體措施出臺前，市場雖然反復(fù)經(jīng)歷相關(guān)的新聞刺激，但是因為沒有實質(zhì)重大利好出臺，投資者多持觀望態(tài)度，不能進(jìn)一步催化市場。
此次大漲還有一個催化劑是“財政部、國家發(fā)改委擬籌資500億成立國家環(huán)保基金，可優(yōu)先貸款給實施第三方治理的排污企業(yè)或環(huán)保企業(yè)，采取無息或低息貸款方式，貸款期限適當(dāng)延長”。第三方治理模式無疑是對污水處理行業(yè)來說是利好，環(huán)保部污染防治司大氣處副處長汪濤曾透露，本次“水十條”治理目標(biāo)明確，將在2017年前消滅劣五類水，預(yù)計將帶動投資2萬億元。而上海市環(huán)保局最新通知也顯示，從明年1月1日起，將在未來5年大幅提高排污費，其中一些項目排污費漲幅最高可達(dá)6倍。分析人士表示，政策將重新激發(fā)市場對污水處理環(huán)保股的熱情，帶動污水處理個股及水務(wù)板塊估值的提升。
關(guān)注生物膜公司
我國面臨淡水資源匱乏及地表水污染嚴(yán)重的雙重問題。根據(jù)世界銀行2013年的數(shù)據(jù)顯示，中國可更新淡水資源量僅28130億立方米，占全球淡水資源量的6.6%，但中國龐大的人口基數(shù)使得人均可更新淡水量僅為世界平均水平的1/3，是全球最缺水的國家之一。因此，治理水污染問題刻不容緩，而此政策也是推進(jìn)民生的一項重要改革措施。
中信證券（600030,股吧）分析師預(yù)測，“水十條“出臺后，若僅考慮重點地區(qū)污水廠在3年內(nèi)完成改造、單位投資按“十二五”規(guī)劃中平均約525元/噸進(jìn)行估算，則年投資需求或達(dá)108億元。此外，“水十條”的提出是由于之前污水處理標(biāo)準(zhǔn)偏低，要求企業(yè)提標(biāo)改造，這使得MBR（生物膜）作為一種新興技術(shù)相對于傳統(tǒng)活性泥處理工藝具有明顯優(yōu)勢。
據(jù)專業(yè)人士透露，本次”水十條”在保證優(yōu)質(zhì)飲用水水源水質(zhì)不下降不退化的同時，將重點整治已經(jīng)被嚴(yán)重污染的劣五類水體，尤其是影響群眾健康、公眾關(guān)注度高的黑臭水體，下決心治理好，大幅減少甚至消滅。改善治理劣五類水的首要重點將在污水排放環(huán)節(jié)，其中將對地方現(xiàn)有污水處理廠升級改造、并要求嘗試發(fā)展再生水業(yè)務(wù)，并不斷完善中小城市的污水處理設(shè)施。
從治理成本上來看，雖然生物膜技術(shù)成本較高，但發(fā)展生物膜技術(shù)勢在必行。中信建投分析師萬煒預(yù)計“2015年MBR的市場規(guī)模將達(dá)到89.2億元，而到2020年MBR的污水處理能力將能達(dá)到3000萬噸/日，市場規(guī)模則有望再增加兩倍到300億元左右”。上市公司里主營生物膜技術(shù)的公司有：碧水源（300070,股吧）、津膜科技（300334,股吧）以及南方匯通（000920,股吧）子公司。
由于通過BT、EPC等形式參與污水處理項目建設(shè)，所以這些公司應(yīng)收賬款回款壓力比較大，當(dāng)前碧水源、津膜科技均擬定向增發(fā)79億元、4億元，以緩解現(xiàn)金流壓力。碧水源此次定增將擴(kuò)大股本超過20%，為儲備項目提供資金保障，目前公司在手訂單規(guī)模達(dá)98億元，為2013年的3.2倍以上，主要集中在市政領(lǐng)域。而津膜科技在工業(yè)廢水領(lǐng)域以19.68萬噸/日的處理能力保持優(yōu)勢，公司以PVDF中空纖維超、微濾膜及膜組件為特色產(chǎn)品。
資金偏愛低估值
從基本面來看，污水處理工程公司最為受益，一家環(huán)保公司的技術(shù)人員告訴本刊，今年以來他們傳統(tǒng)的環(huán)保業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般，但是污水處理工程這塊卻增長很快。從業(yè)績表現(xiàn)來看，維爾利（300190,股吧）、桑德環(huán)境（000826,股吧）、隆華節(jié)能（300263,股吧）2014年第三季度公司營收同比增長分別為90.54%、81.78及68.59%。
可是市場卻有自己的邏輯，正如之前炒作藍(lán)籌一樣，記者發(fā)現(xiàn)，12月10日、11日階段漲幅最高的污水處理公司為低估值、大市值的個股（見附表）。就行業(yè)自身而言，污水處理行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈偏末端的位置，投資規(guī)模大，投資收回期長，應(yīng)收賬款回款慢是污水處理行業(yè)的特征。其次，經(jīng)過創(chuàng)業(yè)板2012年底以來的炒作后，部分污水處理股估值明顯偏高。所以資金為了尋求安全邊際，而買入低估值藍(lán)籌股也在情理之中。
分析師建議，第四季度可超配環(huán)保，特別是重點關(guān)注水處理板塊，其中可著重關(guān)注碧水源以及通過收購進(jìn)入污水處理的桑德環(huán)境等低估值公司。
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